汽车的社会成本:无法合理有效分摊导致汽车行业生存环境恶劣我们认为,汽车每辆汽车除了制造成本之外,在其行驶过程中还需要带来相当的社会成本。目前A股市场汽车行业整体估值较低最重要的原因是汽车销量快速增长所带来给社会承载力带来巨大压力,而相应的社会成本又不能合理、有效地分摊到相关方,而无人买单的局面导致从社会多个层面对汽车行业都不够友好。

    三大问题:社会承载力限制压制乘用车板块估值

    我们认为,国内汽车工业目前面临的问题主要有3个:1)能源问题,短期可以通过提高汽车的燃油经济性缓解,长期则需要发展新能源汽车;2)环境问题,本质上是一个成本问题而非技术问题;3)交通问题,我们更认为这是一个管理问题,车联网的发展也将有利于解决该问题。

    问题的解决办法之一:动力系统电气化是大势所趋

    我们认为,新能源汽车的推广速度实际取决于以下两种技术进步的速度:1)以锂电池为代表的电池技术的发展;2)以石油、页岩气为代表的化石能源的勘探、开采技术和各种内燃机技术的继续发展。从各大跨国车企的新车计划看,动力系统电气化已是大势所趋,目前的分歧仅在于在现有的电池技术和基础设施条件下,如何选用合适的细分市场和技术路线推广电气化的动力系统。此外随着国内乘用车油耗限值指标的显著提高,现有内燃机技术的升级也会带来诸多投资机会。

    问题的解决办法之二:汽车智能化,IT巨头做软件,汽车巨头做硬件

    手机的均价不过几千元,而智能手机的推广已经形成了巨大的产业链。

    而国内市场单车的均价在10万元左右,因此随着技术突破,智能化的汽车完全可以找到各种应用,在满足汽车驾乘人员的各类信息需求的同时产生新的商机和商业模式。从国外发展经验看,IT巨头正在通过软件深入汽车智能化市场,而汽车巨头则均在积极发展车载无线通讯系统。

    新技术的“副作用”:人与汽车的关系正在悄然变化

    我们认为,随着汽车行业解决社会承载力的努力和信息技术对于汽车行业的渗透,在未来的3~5年内人与车的关系将进入一个加速变革的新时代,主要体现在驾驶方式、交互方式和拥有方式三个方面。

    投资建议:能够解决上述三大问题的公司将获得估值提升

    特斯拉在美国股市的暴涨表明,一旦汽车工业能够证明其有可能找到了解决上述三大问题的办法,那么掌握相关技术的上市公司的估值将得到大幅提升。我们认为,比亚迪、广汽集团、均胜电子、中国汽研、银轮股份将从这一过程中显著获益。

责任编辑：张彦俣